Risk & terme structure des taux d`intérêt

La courbe de rendement est une courbe des rendements - paiements d`intérêts divisé par le prix - par rapport aux termes de maturité pour le même type d`obligations. Les courbes de rendement, qui se réfèrent généralement à des valeurs mobilières des Etats-Unis du Trésor, généralement pente ascendante parce que les taux d`intérêt à long terme sont plus élevés que les taux à court terme. Une courbe de rendement plat se produit lorsque les taux à court et à long terme ont convergé. Dans une courbe de taux inversée, les taux à long terme sont inférieurs aux taux à court terme.

La structure par terme des taux d`intérêt se reflète dans les habitudes de la courbe de rendement. Les taux d`intérêt se déplacent généralement ensemble. Par exemple, si la Réserve fédérale américaine augmente les taux, le rendement des titres du Trésor américain pour toutes les échéances se déplacera plus, ce qui signifie la courbe de rendement sera également déplacer plus haut. L`inverse est vrai lorsque la Fed abaisse les taux. La structure par terme est important pour les investisseurs obligataires parce que le terme des obligations détermine les paiements d`intérêts. Il est également important pour les entreprises parce que les décisions d`investissement sont basées sur les taux d`intérêt à long terme.

Obligations avec le même terme pour caractéristiques d`âge, mais risque différents ont des taux d`intérêt. Ceci est la structure de risque des obligations. Par exemple, les obligations plus risquées des entreprises ont des taux plus élevés que les obligations sans risque du Trésor qui sont soutenus par le gouvernement américain. La différence entre les taux des entreprises et du Trésor est la prime de risque ou la propagation des risques. Le plus risqué le lien, plus la prime de risque. Les obligations émises par les gouvernements étatiques et locaux, connus sous le nom des obligations municipales, doivent aussi payer une prime de risque parce que leurs obligations sont exposés au risque de défaut. considérations de liquidité et de l`impôt sur le revenu peuvent aussi influer sur la structure de risque. Par exemple, les obligations d`entreprises ne sont pas aussi liquides que les bons du Trésor américains, ce qui signifie qu`ils sont plus difficiles à négocier. les paiements d`intérêt des obligations municipales sont généralement exonérés d`impôt, et ainsi pourraient être attrayants pour les investisseurs, même à des taux d`intérêt plus bas.

Selon le professeur de Harvard Business School Luis M. Viceira, les risques d`obligations changent au fil du temps, et les changements sont corrélés à la structure à terme des taux d`intérêt. L`écart de rendement, ce qui est la différence de rendement entre les différents types d`obligations, est un indicateur de la conjoncture économique. La diffusion élargit lorsque les conditions d`affaires sont pauvres, et se rétrécit lorsque les conditions sont bonnes.